黄璟浩：从美国经济结构的鹰眼里看非农如何玩转加息

今日晚间（11月6日）市场将迎来美国非农数据就业报告这一颗核弹，那么黄璟浩老师将从以下两个角度来和大家聊聊为何非农就业数据是全球投资者乃至货币政策制定者关注的焦点。

第一个方面，美国经济结构。

在金融市场打拼的人都知道啊，美国以农业为主的第一产业只占GDP总值的1%，以新能源、新材料、生物科技、高新技术产业为主的第二产业占GDP总值的20%左右，而以金融服务业为主的第三产业占GDP的比重已达到80％以上。现代服务业占据产业链的最高端，具有较高的附加值和对第一产业、第二产业的巨大的整合功能。在这里，黄璟浩老师尤其提醒大家注意的是，美国服务业就业人口占全部就业人口的比例达到70%以上，居民社会消费总额占GDP总值的80%左右。

从刚刚所描述的直观数据中，我们不难发现，美国的居民消费主要以工人就业的工资和薪水来支付，通俗易懂的来说，就是美国就业的人数越多，工人们整体赚的钱也就越多，他们的购买力就会增强，进而拉动消费，逐步推动经济水平发展。同样的道理，我们不难发现，如果失业率越高，就业人数逐步下滑，那么工作的人就会减少，从而导致消费支出下滑，进一步阻碍美国经济增长速度。因此，美国的就业市场状况几乎关系到美国经济的主体结构，因此非农数据的好与坏几乎牵动着包括全球各大经济体的货币政策制定者、经济学家和投资界人士。

第二个方面，黄璟浩分析师从美联储货币政策制定的角度来聊聊非农数据的重要性。

首先，黄璟浩老师强调，非农数据不是凭空臆造出来的，它有依据可循。美联储（TheFed）2015年的货币政策目标（StatementonLonger-RunGoalsandMonetaryPolicyStrategy）里面陈述着这样一句话“TheFederalOpenMarketCommittee(FOMC)isfirmlycommittedtofulfillingitsstatutorymandatefromtheCongressofpromotingmaximumemployment,stableprices,andmoderatelong-terminterestrates.”。

从刚刚这句话中，我们可以发现，美联储货币政策的目标是为了实现充分的就业，稳定的价格和保持中等的长期利率。其中，徐老师要着重强调就业这个问题。美联储制定货币政策首先要考虑的问题就是美国的就业市场状况，而非农数据恰恰是目前市场上最能反映美国就业市场状况的一类指标。因此全球金融市场才会如此关注美国的非农就业数据。可想而知，美联储会根据以美国就业市场为代表的经济数据为主要参考依据来调节货币政策，而美联储的货币政策将直接决定美元货币的购买力情况。我们首先要明确的一点是，美元购买力的衡量指标是美元指数，美元指数的涨跌将影响全球以美元计价的所有资产。按照这个逻辑推理下去，美国就业市场的好与坏将直接影响到全球经济和金融，因此市场才会如此重视。

耶伦露鹰爪：12月加息是可能的选项

黄璟浩分析师来带大家一起细细回顾一下本周三晚间（11月4日）耶伦的讲话，美联储主席耶伦表示，美国经济“表现良好”，并预计将继续增长，足以进一步推动劳动力市场改善，并让通胀回升到2%的中期目标。此处尤其值得注意的是，耶伦强调如果接下来的信息显示，美国经济与预期一致，那么12月采取行动可能是合适的。

耶伦的讲话并不是没有任何经济数据作为支撑的，黄璟浩分析师认为，耶伦的评论与上周美联储FOMC会议后发布的政策声明相呼应，并与美国劳动力市场和服务业活动的最新报告相一致，与此同时，美国10月供应管理协会非制造业指数由9月的56.9上升至59.1，接近今年7月创下的近十年来高位。其中，就业分项再次提高，至59.2。此时放出的鹰派言论实属大势所趋。

超级马里奥赞同耶伦：12月加息适宜

周三，美联储三号人物、纽约联储主席WilliamDudley表示，他完全赞同耶伦周三早些时候的立场，即如果经济数据显示劳动力市场和通胀进一步改善，那么12月会议上应加息。

超级马里奥的言辞大大提升了12月的可能，但是黄璟浩分析师提醒投资者的是，我们所一味关注的非农就业报告中的失业率数据只是讲述了劳动力市场的一部分情况，这包括不同的组别，不同的个体。美联储需要理解这包括了多样性的个体，增强理解有助于更好地了解劳动力市场的健康程度和经济整体状况，对于货币政策决策很有帮助。

黄璟浩分析师再次强调，耶伦和Dudley的表态，推升了市场对12月加息的预期。至少从期货价格上看，市场预计12月加息的概率有60%，投资者不可放松此方面的警惕，今日晚间的非农数据对美联储加息来说将是一颗重磅炸弹，投资者应该密切关注。当然，仅仅依靠美国的经济数据是极其片面的，国际形势尤其值得关注。