2023年中国光伏胶膜行业价值链分析 顺应产业链逐级传导【组图】

行业主要上市公司：福斯特(603806)、海优新材(688680)、赛伍技术(603212)、天洋新材(603330)等

本文核心数据：光伏胶膜主要厂商毛利率变化、成本结构

光伏胶膜行业产业链结构梳理

光伏胶膜处于光伏产业链中游，上游原材料主要是EVA和POE粒子，下游为光伏组件厂商。

光伏胶膜价格传导机制

光伏封装胶膜行业主要厂商竞争格局较为稳定，且通常采用随行就市的EVA树脂等原料采购模式，其价格受石油等基础原料价格和市场供需关系影响，呈现不同程度的波动，从而对行业产品的生产成本与售价均产生影响。此外，胶膜生产商的客户粘性较强，下游组件厂商更倾向于选择一定规模的企业作为供货商，因此对产品价格也具有一定的影响能力。

光伏胶膜成本结构分析

从成本结构来看，福斯特、天洋新材、海优新材三家代表企业成本结构近乎一致，其中，直接材料占业务成本比重约91%，因此原材料采购价格为重要成本影响因素。

注：上图为各公司2021年成本分析。

除原材料成本外，福斯特、海优新材在人工费用和制造费用方面，均处于行业领先水平。

光伏胶膜行业毛利率分析

2018-2022年行业毛利率整体呈先增后降趋势，2020年为近年来的峰值，福斯特毛利率一度达到28.36%;其次是海优新材，为24.17%，而海优新材则为23.06%。

注：上图福斯特、海优新材为企业整体毛利率;除2022年数据外，天洋新材其他年度为公司光伏胶膜业务毛利率。

光伏胶膜价值链分析

根据海优新材招股书，公司光伏封装用胶膜生产过程中所需要原材料主要为EVA树脂，2017-2020年期间其采购额占公司原材料采购总额约90%，故以光伏EVA粒子龙头联泓新科为例，2022年上半年EVA板块毛利率为54.2%。而目前上游原材料POE粒子主要依赖进口，尚未实现国产替代。

在中游光伏胶膜厂商环节，如上文分析，行业毛利率水平主要在20%上下浮动。到了下游光伏组件环节，以天合光能、隆基绿能为代表的光伏组件厂商业务毛利率大致在10%-20%之间。由此，光伏胶膜形成了逐级传导的价值链。

以上数据来源于前瞻产业研究院《中国光伏胶膜（光伏封装胶膜）行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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