三年亏10亿的BOSS直聘 上市市值就超过猎聘和前程无忧市值之和

李明俊

BOSS直聘上市首日的市值已经超过了前程无忧和猎聘的市值之和。根据招股说明书来看,虽然BOSS直聘的营收和覆盖市场均有着亮眼的表现,但是也不难发现,公司三年亏损十个亿的背后,是模式单一,营销支出和自身研发费用较高的问题。中小企业成为BOSS直聘未来的发展重心。

网络招聘行业主要上市公司:目前国内互联网招聘行业的上市公司较少主要有前程无忧(JOBS), 猎聘(06100), BOSS直聘(NASDAQ: BZ)等。

本文核心数据:上市公司市值对比,BOSS直聘融资历程,公司营收及增长率,受众结构,公司盈利情况,招聘APP认知率和使用率,公司营销支出及增长率,公司收入构成, 公司研发支出及增长率,平台认证企业结构

1、上市第一天市值达到148亿美元

2021年6月11日晚,Boss直聘登录美股纳斯达克。上市首日,Boss直聘以37.2美元收盘,较19美元的发行价上涨95.79%。截至收盘,Boss直聘市值达148亿美元,一跃成为中国招聘行业龙头。

除去在2017年宣布在纽交所退市的智联招聘,截至美国东部时间6月11日收盘,前程无忧总市值49.94亿美元,猎聘总市值112.46亿港元,BOSS直聘当日收盘市值超过前程无忧和猎聘市值之和。

图表1:截止6月11日三大上市网络招聘公司市值对比(单位:美元,港元)

作为互联网招聘行业的底层革新企业,BOSS直聘2013年成立,用8年的时间便IPO上市,在目前已经上市了的网络招聘行业中,BOSS直聘是融资轮次最多的企业。

图表2:BOSS直聘融资经历(单位:美元)

2、2020年营收19.44亿元,覆盖求职者广泛

从财务数据上来看,根据BOSS直聘的招股说明书来看,2020年BOSS直聘的营业收入达到了19.44亿元,同比增长94.7%,2021年第一季度,营收金额达到7.9亿元,同比上年同季度增长179%。

图表3:2019-2021年BOSS直聘营收情况及增长率(单位:亿元,%)

BOSS直聘近两年的受众范围扩大,是营收增长速度变快的原因之一。截至2021年3月31日,公司注册企业用户为1300万。BOSS直聘共服务8580万认证求职者,包括白领用户、金领用户、大学生及蓝领用户,占比分别为55.0%、28.8%和16.2%。这使得BOSS不论是企业端还是用户端都更加多元,也因此促使公司规模增长。

图表4:2021年BOSS直聘受众结构(单位:亿元,%)

3、至今未盈利,三年亏损近10亿

尽管营收以及人才规模方面BOSS表现的良好,但是2019年以来公司净利润一直为亏损状态,2019年、2020年和2021年第一季度,BOSS直聘的亏损分别为4.68亿元、2.85亿元以及1.76亿元,虽然亏损金额在减少,但是2019年至今,BOSS直聘的亏损金额已经将近10个亿。

图表5:2019-2021年BOSS直聘盈利情况(单位:亿元)

从公司招股说明书来看,BOSS直聘一直未出现盈利的原因有三个,营销费用支出过大、收入构成单一和研发费用投入较多。

——高频度广告投放,营销支出过大

从2018年世界杯开始,BOSS直聘近几年一直延续使用高频度广告投放策略,广告铺满写字楼、公交站牌、社交平台等,品牌的代言人从“神奇女侠”盖尔·加朵到刘涛再到现在的沈腾,公司花费了大量的营销费用来拓展品牌知名度。根据相关机构的调研结果显示,2020年在众多招聘app中,BOSS直聘是认知率和使用率最高的专业互联网招聘app。

图表6:2020年网络招聘APP认知率和使用率(单位:%)

2019年、2020年和2021年一季度Boss直聘的营销支出分别为9.17亿元、13.48亿元和6.19亿元,占收入的比重分别为91.8%、69.3%和78.4%。大规模营销虽然为Boss直聘打开了市场,但也为其带来了巨大的成本压力。

图表7:2019-2020年BOSS直聘营销支出及占比(单位:亿元)

——收入构成单一

目前,Boss直聘服务模式有两种:客户既可选择在线上自助式购买小额、短期服务,也可以基于大额、长期的需求,寻求Boss直聘直销团队的跟踪服务。从企业的收入结构来看,2019-2021年第一季度,“面向企业客户的在线招聘服务”一项为9.88亿元、19.27亿元和7.82亿元,分别占据了Boss直聘总营收的98.8%、99.1%和99.2%。这项营收还有逐年增加的趋势。相较于前程无忧网络招聘营收占总营收的54.01%,BOSS直聘的人力资源服务仅限于网络招聘。

图表8:2019-2021年BOSS直聘收入构成(单位:亿元)

——超高的研发投入

2019年至今,BOSS直聘公司一直保持着较高的研发费用。2019年公司研发费用为3.26元,占收入的32.60%;2020年研发投入为5.13亿元,占收入比重的26.40;2021年第一季度,公司在研发费用上的支出为1.64亿元,占比依然在20%以上。

同时根据相关报道,此次IPO拟募资金额为9.12亿美元,BOSS直聘将会把所募资金将用于在求职招聘研发投入,增加对新产品、新服务的投入等。

图表9:2019-2020年BOSS直聘研发费用及占比(单位:亿元)

4、中小微企业成为BOSS直聘未来的发展重心

“十三五”期间,2016年至2020年的新注册企业中,中小微企业占比近60%。我国中小微企业数量增长较快,就业是最大的民生,中小微企业是吸纳就业的“主力军”,是中国经济“底盘”。随着中小微企业的发展,这些企业将成为人才招聘需求端的主要市场。

截止到目前,BOSS直聘服务630万家认证企业,其中82.6%为中小企业。未来BOSS直聘认证的企业中将有更多的中小微企业。

图表10:BOSS直聘认证企业结构(单位:%)

以上数据来源于前瞻产业研究院《中国人力资源服务行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

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李明俊

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李明俊(前瞻产业研究员、 分析师)

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