摩拜27亿美元“卖身”美团，十张图带你了解共享单车是否还有未来？

2018年4月3日晚，摩拜单车股东大会投票表决通过美团收购协议，美团将以35%美团股权、65%的现金收购摩拜单车，其中3.2亿美元作为未来流动性补充，A、B轮投资人及创始团队以7.5亿美元现金离场。至此，摩拜单车去向尘埃落地，但共享单车未来却依旧扑朔迷离。

摩拜成长史：单笔最高融资6亿美元，背负10亿美元债务

摩拜单车成立于2015年1月，创始人是胡玮炜，初衷是“让骑行改变城市”。2016年4月， 摩拜单车在上海上线，以城市短途出行为切入点，开启飞速发展模式，并在资本助力下迅速走红，成为该年度最具成长潜力企业之一。

图表1：摩拜单车发展历程

资料来源：前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

摩拜的兴起，至始至终都离不开资本的身影。2015年10月，摩拜完成数百万美元A轮融资，由愉悦资本投资，此时尚未引起广泛关注。进入2016年，共享单车爆红，摩拜一举成为资本宠儿，四个月内连续完成四轮融资。2017年后，摩拜融资步伐放缓，但融资金额频频创下新高。2017年6月，摩拜完成6亿美元E轮融资，创下成立以来的单笔最高融资。

图表2：摩拜单车融资历程

资料来源：前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

得益于巨额资本支持，摩拜通过“烧钱换市场”打法，实现了用户规模的爆发式增长。据QuestMobile数据显示，2016年6月，摩拜单车用户规模还仅为17.7万；到2017年5月，摩拜单车用户已大幅增长至3454万。

图表3：2016-2017年摩拜用户规模增长统计（单位：万）

资料来源：QuestMobile，前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

但由于市场处于教育阶段且竞争异常激烈，摩拜一直处于“缺钱”状态，即便多轮巨额融资，依旧未能真正解决资金问题，加上自身造血能力有限，资金危机最终成为摩拜“卖身”的底层诱因。

据蓝鲸TMT公布的摩拜财务报表显示，截止2017年12月，摩拜持有现金37.52亿元，供应商欠款约10亿元，挪用用户押金达60亿元，债务总额合计超过10亿美元。

图表4：摩拜单车部分财务数据（单位：百万元）

资料来源：蓝鲸TMT，前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

为解决财务压力，“卖身”前几个月，摩拜一直尝试寻求独立融资，但现有股东不愿再跟进，也没有新资本入场，导致传闻许久的10亿美元融资迟迟未能落地。除了争取资本方支持，摩拜也采取取消免费月卡、提升每单实际收入等增收方式，但每月运营支出超过4亿元，而2017年12月单月营收仅为1.1亿元，难以获得正向现金流。

失去了资本站台，摩拜强劲的势头难以为继，进而掉头直下。根据摩拜内部的财务报表显示，摩拜目前日订单已不足1000万单。

图表5：摩拜日订单走势（单位：百万单）

资料来源：蓝鲸TMT，前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

更悲哀的是，如果要止住下滑趋势，每年需要投入8-10亿美元的运营费用和固定资产投入。对于失血过多、造血不足的摩拜，无疑是难如登天。最终，摩拜走上“卖身”之路，以27亿美元价格出售，这个价格远低于最新一轮融资时34.5亿美元的估值。

倒闭的倒闭，卖身的卖身，共享单车还有未来吗？

共享单车是最近两年最大的风口，前瞻产业研究院《2018-2023年全球及中国共享经济发展模式与典型案例分析报告》数据显示，截至2017年底，77家共享单车企业累计投放单车2300万辆，注册用户高达4亿人次，累计服务170亿人次，日最高使用量达到7000万次，共享单车为绿色出行和解决最后一公里发挥了积极作用。

图表6：共享单车行业发展概况

资料来源：前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

但自2017年6月以来，高速扩张的共享单车行业迎来了前所未有的寒冬，不仅负面消息频繁爆出，用户押金问题也屡次被监管部门提及，除了头部企业，二线阵营的共享单车们岌岌可危，倒闭潮不期而至。

最先被淘汰出局的是悟空单车，倒闭时间为2017年6月13日，距离其正式运营时间堪堪过了半年。随后Svbike、町町单车、小鹿单车等相继倒下，号称“最好骑的小蓝单车”也逃不出资金运转困难的魔爪，最终因资金链断裂宣布停止运营，后交由滴滴托管。

图表7：2017年共享单车倒闭品牌

资料来源：前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

经过残酷的市场洗牌，ofo、摩拜两强格局凸显，后入者生存空间越来越小。据猎豹数据统计，2017年，中国共享单车市场中，ofo周活渗透率为0.5729%，摩拜单车为0.4534%，排在第三的哈罗单车，仅为0.0579%。

图表8：2017年共享单车周活跃渗透率前十（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

共享单车从萌芽期到成长期，再到成熟期，如同经历一阵狂风，背后鼓吹者则是资本。如果没有资本的鼓吹，共享单车行业显然难以达到如今的规模。然而，即便有资本撑腰，共享单车的发展依旧不尽人意。在资本疯狂涌入的2016年，共享单车行业市场规模仅有12.3亿元，这也是2017年后资本变得日益谨慎的原因所在。

随着摩拜“卖身”，资本不愿意继续烧钱的态度昭然若揭，共享单车未来何去何从引发各界关注。前瞻分析认为，共享单车属于重资产行业，在正式盈利之前，主要依靠融资输血，是典型的资本角逐战场，唯有实力强悍的互联网巨头方能一战。这意味着共享单车将被巨头融入自身的生态系统内，实现流量共享、利益捆绑发展，市场竞争逐渐淡化。

总体而言，共享单车作为中国“新四大发明”之一，仍具备不可估量的前景。在互联网巨头相继收编、完成布局后，共享单车市场将趋于稳定，预计到2020年，我国共享单车的市场规模将突破250亿元，用户规模达到3.83亿人。

图表9：2016-2020年我国共享单车市场规模及预测（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

图表10：2016-2020年我国共享单车用户规模及预测（单位：亿人）

资料来源：前瞻产业研究院整理，前瞻经济学人APP

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