我国市值管理市场潜力大 2014年民企市值管理绩效创新高

一、市值管理市场现状

市值管理是以市场价格作为衡量标准，实现股东价值最大化。市值管理就是上市公司基于公司市值信号，有意识和主动地运用多种科学、合规的方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最大化和价值经营最优化的战略管理行为。其主要内容包括：最大限度地创造价值；最大限度地实现价值和最大限度地经营价值。

目前，市值管理服务参与的机构主要包括证券公司、咨询公司、财经公关公司，潜在的公司包括会计师事务所、律师事务所、信托公司、私募机构、基金公司和商业银行等。基于国内分业监管的制度特征，各类传统金融机构各自涉及市值管理市场的一部分，这给许多民营投顾公司经营市值管理服务提供了生存空间。

图表1：市值管理各参与主体的服务特点

资料来源：前瞻产业研究院整理

现阶段国内资本市场的交易制度决定了各类投资者的市值管理需求呈现明显的多元化特征，这为市场走向专业化、细分化提出更多挑战，也为各种机构提供了发展机会。随着大小非解禁规模的扩大以及货币政策的波动导致的企业融资困难影响，上市公司市值管理突然成为一种巨大的市场需求，众多金融企业纷纷开拓上市公司市值管理业务。

"大小非"在解禁后共有三大需求：一是套现需求，持有大量股票却难以变现；二是投资需求，在不变现的情况下，谋求股权增值；三是融资需求，在国家实行紧缩的宏观政策后，很多企业和机构融资困难，试图通过"大小非"解决一部分融资需求。

二、市值管理服务市场规模

从一定程度上来说，市值管理服务市场的潜在规模是整个A股市场，随着市值管理理念的逐步深入，中国资本市场的逐步规范，经理人绩效考核制度的逐渐完善，将有越来越多的上市公司意识到市值管理的重要性，从而推动了中国市值管理市场持续稳定发展。

从目前来看，A股市场对市值管理服务需求最迫切的是大小非，由于"大小非"的流通压力，为了实现利益最大化，"大小非"迫切希望通过市值管理服务寻求其限售股票价值的最大化。所以，近年来，上市公司市值管理服务市场主要围绕"大小非"展开，前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国市值管理服务市场前瞻与发展战略规划分析报告》数据显示，截至2014年8月末，A股待解禁市值达到了3.57万亿元，这也是目前市值管理市场潜在的规模。

图表2：2008-2014年市值管理服务业务市场潜在规模（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

三、2014年上市公司市值管理绩效总体情况

根据"2014年市值管理绩效百佳榜"的情况来看，总体绩效评价结果显示，2014年上市公司市值管理综合绩效最高分达79.78分，百佳平均分为66.20分，百佳平均分领先其他公司平均分55.33%。

百佳企业在中国经济结构调整的大背景下，有八成以上企业出局，仅二成公司蝉联。民营企业上榜数量再创佳绩，创出八年来最高纪录，占据绩效百佳的七成席位。2014年度市值管理绩效百佳的数据显示，民营企业保持了强势崛起的态势，共有72家民营企业进入百佳榜。从百佳企业所处行业来看，热点行业轮换迅速。其中中药类公司最风光，有9家公司上榜百佳，化学制药和计算机应用也分别有7家公司入选百佳，这三个行业占据百佳榜前三名。

2014年度的A股市值管理绩效评价结果折射出两个强烈信号，一是新公司可以凭借新技术、新市场取得强烈的增长预期，令价值实现绩效大幅提升，从而推动上市公司综合管理绩效得到提升；二是老公司可凭借转型升级，转换商业模式，推出新产品实现价值创造绩效的提升，同样能推动公司的市值管理综合绩效大为改观。

四、市值管理业务发展方向

从发展脉络上说，中国上市公司市值管理的探索，经历了从2006至2007年牛市时股权融资、资产注入的冲动，到2008年熊市时先减持后增持、回购、债权融资的尝试，再到后来对高溢价的追求、商业模式的优化、媒体关系的重视和股权激励的兴起等。

总体而言，上市公司通过探索种种有利于提高价值创造能力和提升公司溢价水平的可行路径，同时，顺应市场牛熊交替的周期选择合适的价值经营策略，开展中国式的市值管理，以最大限度地提升公司的市值，为股东创造更多的财富和提供更高的回报。