铁路融资体制改革 民资何时成一极

李克强总理再提铁路融资吸引民资

8月22日，李克强总理到中国铁路总公司考察时提出，加快铁路建设不能只靠国家投资“单打独斗”，要拿出市场前景好的项目和竞争性业务吸引民间资本共同参与。而在去年7月24日，李克强总理在主持的国务院常务会上就曾说，要加快铁路融资体制的改革，而最重要的是要引入社会资本的进入。

在一年多的时间里，我国的铁路系统确实在做这方面的尝试，并出台了相关细则，向社会资本放开城际铁路、市域铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资铁路。在4月2日的国务院会议上就提出了设立铁路发展基金，而基金的一部分由社会资本占据。并推出铁路建设债券发行，每年向社会发行1500亿元。

各个地区也在尝试设立铁路基金，比如，江西省铁路产业投资基金正在筹备引进战略投资者和股权转让。2月20日，川南城际铁路公司的投资主体签署了协议，组建后将通过股份转让的形式向社会资本开放，比例上不再加以限制，该筹备计划经过相当长时间的各方博弈后，于7月2日正是得以挂牌成立，但成立的主体方主要为铁总和地方国有性质公司，民营企业尚未涉足。

但就目前的成效来说，仅仅是在做接近这方面的搭桥，很难说达到一定的程度。而我们对于民营资本（是否还可以扩大到其他方面，不仅仅是资本）该以哪种方式或者哪几种方式参与铁路的建设或者运营以及分块并不是很清晰，在设置的何种目标上也不具体。成效的不明显应该与整个制度的大环境相关联，毕竟我国的经济制度是建立在国有经济主导的基础之上的，关乎国计民生的行业的主要掌控权更多的是在政府手中。虽然在上层建筑上予以松绑，但并没有在基础上得到体现。但是我们也可以看见政府在市场化这方面的努力，并且这努力确实也在向预期的方面靠拢，只是靠拢的步伐略显蹒跚。

根据前瞻产业研究院发布的《2015-2020年轨道交通装备行业价值链与市场前瞻分析报告》显示，合资铁路的营运里程占比或将接近于20%。

图表1：铁路运营里程结构（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

我国铁路投资在四季度将猛增

铁总在年初的不断提升铁路投资预算，一度提升到8000亿元以上，而根据统计局的数据显示，我国上半年的铁路投资仅完成了2000亿元，是当初预算的1/4，可见下半年应该是铁路投资集中投放的重点事件，而比对去年的数据以及经济呈现的周期行规律，2013年四季度完成的铁路投资占全年投资额的48%左右，那么我国铁路投资今年的投放时间也或在四季度。届时对于铁路设备的采购和重点项目的开工将会有所提速。

图表2：铁路投资及在固定资产投资占比（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

由上图可知，铁路投资在总体投资中占比在1%左右浮动，结构上对于总体投资的影响并不是太明显，而关于与房地产投资互补拉升经济的替代效应相对较小。我国房地产市场在上半年表现并不理想，并间接的影响到了上游的钢铁市场，导致银行资金链条的不连续间断，而在上半年我国铁路方面的投资弥补挤压空间的流量并不明显。

世行在近期的《吸引私有资本参与铁路发展》的报告中，对中国提出了几点建议，其中一点是建立适合私营部门投资的有利可图的铁路市场和实体。笔者认为，建立适合私营部门投资的有利可图的铁路市场和实体才是我国铁路融资体制中获得民营资本进入的根本和完善的表现。而关键点一是市场，一是有利可图。