央妈SLO紧急注入2000亿流动性 钱荒屡现的真实内幕

截止4点18分，市场已经开始出现低利率成交现象，7天期限品种有4.5％的利率成交，隔夜品种的有4%的利率成交，说明央行已经开始动用公开市场短期流动性调节工具（SLO）定向投放资金。

商业银行的信贷资金主要来源六个方面：各项存款、债券筹资、中央银行借款、同业拆借与同业存放、代理存款、所有者权益。央行也有三板斧控制资金流动性，分别是利率、存款准备金率以及定向票据。SLO是央行今年初推出的短期流动性调节工具，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。

12月钱荒的四大原因

存款准备金缴款冲击

16日，存款类金融机构进行了一定数量的常规准备金补缴。一般银行会在年末提前应对来年的流动性需求，大行可能主动提高备付水平，融出资金的意愿较低，也在一定程度上加剧了资金面的紧张形势。

资金市场年末效应

资金市场的年末效应，有一部分原因是对于来年货币政策调控的不确定性。由于国家对经济增长速度的预期不会很高，市场方面存在一定的通胀压力，央行收紧流动性的预期增大，许多银行在年底将资金提前贷出。

到期银行理财产品兑付压力

数据显示，截至今年6月底，银行理财产品规模已经达到9.85万亿元人民币，而2007年只有5000亿元的规模，大约占到中国银行体系总存款的10%左右。由于"发新还旧"是到期理财产品最主要的偿还渠道，因此理财产品的流动性风险也可能引起银行体系的流动性风险。

公开市场操作连续空窗

在市场资金利率节节攀升的情况下，本周二央行逆回购操作继续缺席公开市场。从11月21日到12月3日，央行一共进行了四次公开市场逆回购操作，一共释放1020亿元流动性。当前国内宏观经济平稳增长，社会融资规模、货币供应总量以及新增贷款等指标均强劲增长，但是在12月3日之后，央行已经连续第四期暂停操作。

据前瞻产业研究院《2013-2017年中国商业银行信贷风险管理与行业授信策略分析报告》数据显示：2013年11月社会融资规模为1.23万亿元，比上年同期多增1053亿元，略高于此前的市场预期，预计12月均融资规模在1.7万亿左右，全年融资规模在18万亿上下。新增人民币贷款6246亿元，高于市场之前市场普遍预期的不足6000亿元水平，预计12月均新增人民币贷款6500亿元，全年新增贷款9万亿元。11月广义货币供应量M2同比增长14.2%，较上月略微回落0.1个百分点，但明显超过央行此前定下的13%目标。

实际上，本周公开市场并无逆回购到期，也无央票到期。更为紧迫的是，昨日有400亿元规模的6个月国库现金定存到期，加上美国决定将每月850亿美元的资产购买规模缩减100亿美元，至每月750亿美元（美国退出QE，将推升全球利率水平，导致新兴市场国家资金外流）。不过从数据统计来看，外部资金仍在流入，11月近4000亿的新增外汇占款中，约有1200亿属热钱流入。此次央行通过SLO操作，其实已经超过此前的四次公开市场操作逆回购规模，基本能够稳住当前的钱荒局面。

此次钱荒好于6月

外汇占款规模持续上升

6月份钱荒发生时，国家外管局加强了外汇管理，进入我国的跨境套利资金明显减少。而此轮钱荒，外汇占款连续四个月实现正增长，尤其在央行减少对外汇干预后，12月人民币加速升值，吸引了更多的外汇流入。

财政存款留存较多

受制于"三公"消费以及新一届政府对财政支出的管理，以往政府在年底"突击花钱"的现象得到明显改善。财政资金留存在银行的存款余额大于往年。