融资租赁将在上海自贸区与国际接轨

 融资租赁企业分布不均 上海最高

统计显示，截至2013年9月底全国融资租赁企业总数约为746家。其中金融租赁公司23家，内资租赁123家，外资租赁600家。这些公司85%以上都集中在上海、天津、北京、深圳、厦门等约20个城市，部分省会城市无一家融资租赁公司。

前瞻产业研究院《2013-2017年中国融资租赁行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2012年底，上海市融资租赁企业注册资金5亿元以上的企业共有14家，目前唯一一家获准在上海自贸试验区设立子公司的融资租赁公司交银租赁表示其子公司将在今年年内开业，在3-5年内公司让机队规模达到100架飞机，并且订购全新飞机100架。

融资租赁SPV公司VS自贸区融资租赁公司

融资租赁公司对单个飞机、船舶等租赁物设立不同的SPV，能够实现租赁物与租赁公司、不同租赁物之间的资产隔离。如果某一租赁项目出现问题，租赁公司只对从事该项目的SPV以出资额为限承担有限责任，这样能够避免特定租赁项目风险向租赁公司本身和租赁公司其他SPV蔓延。这种做法尤其在飞机、船舶等租赁项目上比较普遍，能有效控制"连带扣船"、环境污染等国际间赔偿风险。

在SPV租赁模式下，租赁公司和SPV是两个独立法人实体，只要客户履行租约下的义务，即使租赁公司发生法律纠纷乃至出现破产情形，也不会影响SPV租赁项目正常进行，租赁客户的"安享权"得以保证。

然而目前我国对于SPV的法律界定比较模糊，至今只在《关于外国投资者并购境内企业的规定》中首次明确"特殊目的公司"的概念，但仅将SPV定义为"中国境内公司或自然人为实现以其实际拥有的境内公司权益，在境外上市而直接或间接控制的境外公司"，而非普遍意义上的SPV。另外，《公司法》中对于发起人人数、最低资本限额要求以及提取法定公积金的规定较为严格，阻碍了SPV这种"空壳公司"的设立。

另外，现行关税制度极大弱化了租赁公司在境内运作SPV的积极性。比如租赁公司从国外进口空载重量在25吨以下的飞机，需要缴纳6%的进口关税、17%的进口环节增值税；进口空载重量在25吨以上的飞机，需要缴纳1%的进口关税和17%的进口环节增值税，租赁成本大幅提高，竞争力明显削弱。

相比之下，试验区内的子公司是独立法人，与SPV公司有本质区别，这将大大提高管理资产和处置资产的能力，同时降低融资成本。上海自贸试验区总体方案中提出，对试验区内注册的国内租赁公司或租赁公司设立的项目子公司，经国家有关部门批准从境外购买空载重量在25吨以上并租赁给国内航空公司使用的飞机，享受相关进口环节增值税优惠政策。

融资租赁在自贸区与国际接轨

国内融资租赁公司往往依赖利差盈利，而国外融资租赁公司则是通过对飞机、船舶特性的把握，通过运作和处置，获取超过利差的收益。

日本杠杆租赁：

这是国内航空公司采用最多、时间最长的一种税务杠杆租赁方式，也为其他亚洲、欧洲以及美国的航空公司所广泛采用。

日本杠杆租赁交易中的购机款由两部分构成，80%部分为贷款部分，另外20%部分为日本投资人的股权投资。出租人必须是在日本登记注册的从事飞机融资租赁的公司，投资人由中小企业合伙构成，通过与出租人签订合同，投资飞机价值的20%，成为投资飞机的经济受益人，可按相应比例享有减税利益，并使承租人的租金较低。贷款人在日本杠杆租赁中提供约占飞机总价80%的贷款，通常贷款银行可以是一家日本银行，也可以是一家外国银行的日本支行，还可以是一家日本银行的外国支行，其目的在于支付的贷款利息免缴预扣税。贷款利率一般是商业银行贷款利率，并通常以伦敦银行同业间拆借利率为基准。这种融资结构使得出租人可用较少的投资而100%地法定享有该资产，最终达到在租期内对该资产全额提取折旧、利息支出等费用摊入当期损益，减少前期应税所得、延缓缴纳所得税获取净现值好处等目的，这些好处通常以降低航空公司租期内应付租金的形式部分地转移给承租人。

美国进出口银行担保支持项下的融资：

美国进出口银行对于美国生产厂家直接向其提供美国生产零部件证明的飞机，一般可提供约占85%零部件价值的贷款担保或直接贷款或出口补贴。在美国进出口银行担保支持下，航空公司不仅可利用银行资金市场资金借取低利贷款，同时还可运用于资本市场，如发行商业票据、进行证券化筹资等。除此之外，美田进出口银行也同意航空公司对除其担保外的其余15%部分采取纯商业贷款进行融资，并且这部分贷款还可获取飞机的第二抵押权。

欧洲出口信贷方式融资：

根据欧洲各成员国之间达成的大型飞机部分备忘录（LASU），出口信贷部门将为各自国家生产的飞机部分及一定限度的备份航材提供10年至12年、飞机净价（飞机发票价扣除机身与发动机回扣）85%的出口信贷支持。在该方式下，航空公司被赋予免费事先锁定租期内长期固定利率及获取一定商贷补贴的权利：即于飞机交付前三年，对其贷款部分视美元市场10年债券利率水平高低而事先选定使用10年或12年LASU固定利率并将其锁定，交机时可根据市场同期利率的高低，选择是否执行已锁定利率。若执行锁定利率，航空公司还可以得到出口信贷部门一定的利差补贴。

大型生产设备融资租赁市场需求巨大

一方面上海正面临工业化中后期的发展阶段，飞机、船舶、发动机及大型生产设备融资租赁市场需求巨大，另一方面《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》赋予上海新的历史使命。"意见"明确指出上海要重点发展融资租赁公司。在上海优先发展融资租赁业，具有很大的示范效应，可为全国融资租赁市场的蓬勃发展奠定基础。

前瞻产业研究院根据近几年以及2012年航空公司飞机新增情况，估计并假设未来5年，我国平均每年将新购置飞机约300-400架，总共约70%将通过融资租赁购进。

2013-2017年，我国飞机融资租赁市场规模可达到1500亿美元，按现行汇率约为9000亿元人民币，飞机每年融资租赁业务量约为300亿美元，约为1800亿元人民币。到2017年我国飞机融资租赁市场规模将超过15000亿元。

2013-2017年飞机融资租赁行业业务总额预测（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院