扩容的新三板之二：券商掘金 应立足长远

1、新三板业务渐成券商差异化竞争手段

从证券公司推荐新三板挂牌公司数量分布情况看，截至2013年8月末，申银万国推荐挂牌公司数量达到了53家，占挂牌公司总量的比重为16.77%，居于绝对领先地位，长江证券、广发证券等公司推荐企业数量也比较可观。

而从2012年券商IPO承销对比情况看，新三板对于投行业务实力比较强的券商吸引力有限，反而是一些区域特色比较明显的证券公司(例如长江证券、广发证券、齐鲁证券、中原证券和西部证券等)对新三板业务表现出了足够的兴趣。

截至2013年8月末证券公司推荐新三板挂牌公司数量分布情况(单位：家)

资料来源：前瞻产业研究院整理

尽管新三板业务仍处于“赔本赚吆喝”的阶段，但是很多券商将新三板业务作为实现差异化竞争优势的重要手段，纷纷开始发力新三板业务，力图弥补自身投行业务方面的劣势。

例如长江证券，长江证券在IPO承销市场竞争力有限，但是在新三板业务方面却非常积极，公司明确将新三板作为近几年重点发展的业务领域，其新三板业务团队达到了34人，同时启动了业务联动战略，与公司大投行部门及全国各分支机构协同开展新三板业务。

而中小型的券商，例如天风证券也开始发力新三板业务。作为湖北省仅存的两家法人证券机构之一，天风证券(2012年总资产79.96亿元，净资本11.66亿元，2013年分类级别CCC)依靠武汉东湖高新区的区位竞争优势，大力储备新三板企业资源，力图通过新三板业务实现投行业务方面的突破。

2、券商经营新三板业务思路须转变

事实上，谁也不能否认，现在投入新三板业务就是在投资未来，毕竟至少5000亿元的业务量让任何券商都不敢小觑，而新三板业务的特点注定了券商经营思路必须转变。

目前，券商在新三板的收入主要来自三个途径：取得挂牌前改制的财务顾问费;推荐挂牌的费用;公司进行定向增发的费用和股份转让的佣金。其中，财务顾问费用和推荐挂牌费用都非常有限，而定向增发和股份转让、以及后期的转板IPO等应当是券商后期重点挖掘的资源。

前瞻产业研究院认为：从更长久的发展来看，围绕着融资服务，券商开展新三板业务后期的发展空间很大。随着制度的不断完善和创新，一系列创新融资方式将有序推进，优先股、私募债、可转债等债券融资方式和股权质押、兼并重组等新型融资模式等都将成为券商大展拳脚的领域。

例如蓝天环保(430263)，其主办券商宏源证券在推荐其挂牌的同时就进行了一系列的融资服务，通过定向发行融资1024万元，而且发行了2000万元的中小企业私募债。随着股份转让系统建设，挂牌企业融资服务势必将成为券商投行业务的另一片蓝海。

对于证券公司来说，现阶段除了储备充足的项目资源外，其组织架构调整方面的工作也应当有所突破。考虑到新三板业务后续服务的复杂性和综合性，现有的券商新三板项目组的人员和专业配置(标准配置：1个项目负责人、1个注册会计师、1个律师和1个行业分析师)显然已经很难满足后期的业务需要，所以券商新三板业务部门的组织架构调整势在必行。

前瞻产业研究院认为：券商新三板业务组织结构调整可以参考华泰证券全业务链模式，以客户需求为导向，把跨部门、跨模块的关联业务整合成一体化业务链条，最终形成一个客户、一个账户、一系列产品、一揽子综合服务的统一服务体系。

具体到新三板业务部门，可以加大向上游和下游的渗透力度，围绕新三板企业的改制、上市、转板、IPO、并购重组等，在风险投资、股权投资、产业投资基金、并购重组、财务顾问、杠杆收购等领域做好准备并形成突破，打造多重融资服务手段，从而形成为新三板企业服务的一体化模式，充分满足新三板业务的服务需求，并形成自身的业务优势。