“铁老大”市场化 第二把火烧向哪？

 中国铁路总公司市场化改革第一把火烧向高铁快运，铁路公司前行的道路困难重重，铁路市场化的第二把火烧向哪?投融资改革，客运票价上涨还是其他。

一、缺钱成为铁路总公司发展的致命要害

1、债务繁重

2013年3月末，中国铁路总公司承继原铁道部2.6万亿的负债，2013年6月末，已达2.8万亿。铁路总公司目前的债务负担，是与此前的投资猛增有关系的。08年以前，铁道部投资基本维持在3000亿元以下的水平，而08年后投资增速开始迅速攀升，目前基本在6000亿以上的水平。与此对应，08年后铁道部的资产负债率也得到了迅速攀升：从09Q1的42.9%攀升到了12Q3的61.8%。前瞻分析认为，铁路总公司面临前期投资带来的沉重的债务负担。

图表1：2009-2012年铁道部资产负债率统计(单位：%)

资料来源：前瞻产业研究院整理

2、投资任务繁重

2013年上半年铁路固定资产投资为2159.31亿元，同比增长21.5%;其中基本建设投资1869.72亿元，同比增长25.7%。按计划，2013年铁路固定资产投资计划为6500亿元，其中基本建设投资5200亿元。由此计算，上半年铁路总公司完成全年固定资产投资额度仅为33.22%。

二、投融资改革势在必行

1、铁老大历年发债额度

2013年7月下旬，中国铁路总公司在银行间市场招标发行2013年第一期铁道债，金额200亿元10年期。这是2013年以来铁总在债券市场上发行的第三笔债，前两期于3月和5月发行，金额均为200亿元，分别为短期融资券和中期票据。

此前，国家发改委批复的2013年中国铁路建设债券发行总规模为1500亿元。筹集资金将用于哈尔滨至齐齐哈尔铁路客运专线等73个铁路建设项目。这些项目既包含已开工项目，也包含一些未开工重点项目。另外发改委还批准铁总2013年发行600亿元中期票据。

图表2：2008-2013年元铁道部发债额度统计(单位：亿元)

资料来源：前瞻产业研究院整理

2、资金问题倒逼投融资改革

中国铁路总公司披露的数据显示，2013年一季度中铁总税收利润为-68.7亿元。2008年原铁道部亏损129.5亿元，这是能看到的第二个亏损公开数据。

前瞻分析认为，中国铁路总公司一季度亏损，主要还是融资渠道不畅的原因。中国铁路总公司总共2.8万亿的负债，仅国内借款就高达2.2万亿，每年还本付息需要两千多亿元，而2013年一季度中国铁路总公司的资金来源合计仅1500多亿元，仅相当于上年的18%。

目前，资金问题已成为铁路基础建设的最大问题。已开工铁路项目要完工至少还需要3万亿元。结合铁路建设任务和铁路债务来看，铁路投融资改革已经迫在眉睫。日前，国务院发布《2013年深化经济体制改革重点工作意见的通知》指出，要建立公益性运输补偿制度、经营性铁路合理定价机制，为社会资本进入铁路领域创造条件。支线铁路、城际铁路、资源开发性铁路所有权、经营权率先向社会资本开放，通过股权置换等形式引导社会资本投资既有干线铁路。

三、火车票票价或将上涨

铁路债务利息、工资、已开工项目和新开工项目每一项都需要钱，未来客货运价格肯定都要上涨。但此次铁路货运改革招标遇冷，没有达到预期的目标，但是铁路总公司每年要偿还1000多亿元的利息，加上200多万员工的工资，还有在建的1万多公里的铁路，每一项都需要钱。中国铁路总公司市场化改革，说不定下一步就是火车票价格上涨。