金融租赁野蛮生长 资本约束渐成行业发展掣肘

 1、金融租赁行业野蛮生长

作为中国金融业的一支新军，中国金融租赁行业迅速发展起始于2007年。从2007年3月1日起，在中国境内受银监会监管的银行，可以控股设立非银行金融机构的金融租赁公司，由此开启了中国融资租赁业的新篇章。

经过了5年的野蛮生长，金融租赁行业资产规模迅速膨胀。2012年，中国金融租赁行业市场规模达到了6600亿元，增长69.23%，比2011年11.4%的增幅提升了57.8个百分点。从2008年到2012年，中国金融租赁行业市场规模从90亿元增长到6600亿元，年均增长率达到了99.10%。

2008-2012年中国金融租赁业务总量变化情况(单位：亿元，%)

资料来源：前瞻产业研究院整理

伴随着金融租赁行业资产规模的快速发展，行业经营效益也持续改善。2012年，中国金融租赁行业实现营业收入535.90亿元，相比2011年同比增长62.16%。从2008年到2012年，中国金融租赁行业营业收入从43.12亿元增长到535.90亿元，年均增长率达到了87.76%。

金融租赁行业俨然已成为金融行业的一片蓝海，各大金融机构开始加快金融租赁业务的发展。已经拿到金融租赁业务牌照的商业银行，大力增资;没有拿到牌照的，加快排队申请。

截至2013年上半年，中国金融租赁行业增加了2家企业(华夏金融租赁、中国金融租赁)，总数达到了22家，邦银金融租赁已经获准筹建，尚未开业。此外，还有多家机构，包括北京银行、龙江银行、哈尔滨银行、上海银行、杭州银行、中国平安等金融机构均在申请成立金融租赁公司。

2、资本约束渐成行业发展掣肘

尽管金融租赁行业快速扩张，但是行业扩张一直面临着资本约束的掣肘。根据修订的《金融租赁管理办法》规定，金融租赁公司的租赁资产规模不得超过其注册资本的12.5倍。由于资本约束，金融租赁公司难以进行大规模扩张，而由于金融租赁公司不能吸收银行股东的存款，因此，目前国内的银行系金融租赁公司无法从资金端获得母银行的优惠，所以金融租赁公司的纷纷大力增资。

从2007年到2013年上半年，除去新设金融租赁企业外，中国金融租赁行业增资潮主要集中在2010年，增资总额达到了41.11亿元。2013年上半年，有两家金融租赁企业(交银金融租赁和兴业金融租赁)实现了增资，增资额为35亿元，而国银金融租赁、农银金融租赁均在酝酿增资计划。

在此期间，金融租赁行业累计增资总额达到了204.18亿元。如果加上新设立尚未增资的13家金融租赁企业资本332亿元，那么金融租赁行业累计注入注册资本达到了536.18亿元。

2007-2013年中国金融租赁企业增资动向(单位：亿元)

资料来源：前瞻产业研究院整理

然而，尽管金融租赁公司增资不断，但是依然难以有效解决金融租赁行业发展对资金的“饥渴”。截至2013年上半年，金融租赁行业注册资本总额约为600亿元，那么简单测算，金融租赁行业租赁资产规模上限约为7500亿元。

而截至2013年上半年，中国金融租赁行业资产规模达到了9021.66亿元，2013年全年，中国金融租赁行业资产规模有望突破万亿元。所以，尽管统计口径上存在差异，但是金融租赁行业发展规模已经大大超出了资本规模的限制，资本约束对行业扩张的掣肘显而易见。

3、开拓融资渠道势在必行

近年来，银行短期流动资金贷款和保理构成了金融租赁公司融资主渠道。就整个融资租赁行业而言，超过80%的资金来源都是银行借款，融资方式以同业借款、抵押贷款、保理等银行信贷产品为主，期限多在一年以内。

但是，当前银行体系信贷规模收紧、流动性趋于紧张，尤其是在“8号文”和6月的“钱荒”冲击下，商业银行流动性偏紧的趋势短期内难以改观。金融租赁公司无论是从大股东银行处获得资本金补充还是信贷支持，都非常困难。

而且，金融租赁公司在资金使用上具有长期的性质，这种资金来源方式导致其资产与负债在期限上不匹配。目前，金融租赁公司资产结构性风险被监管部门高度重视，尤其是短借长贷与高融资成本等资产期限错配现象日益凸出，放大流动性风险。所以，在持续扩张的情况下，金融租赁公司开拓融资渠道势在必行。

4、大力拓展融资渠道

近年来，金融租赁公司在拓宽融资渠道、解决资产流动性方面进行了各种尝试，如增资扩股、扩大授信额度、充分利用同业拆借渠道、拓展境外融资、发行债券、资产证券化等。尤其是，一些金融租赁公司正积极尝试通过资产证券化的方式在资本市场上融资。从目前来看，发行金融债、境外融资和资产证券化是三种非常具有前景的方式。

在发行金融债方面，2009年8月，央行和银监会联合发布公告，允许符合条件的金融租赁公司发现金融债。随后，交银、江苏和华融三家金融租赁公司共计发行金融债融资35亿元。但2011年以后，金融租赁公司发债一直陷入停滞状态，直到2013年6月26日，招银租赁在银行间市场成功招标发行20亿元人民币固息金融债，标志着金融租赁公司金融债时隔两年后再次重启，发行金融债有望成为金融租赁公司融资的主要渠道之一。

在境外融资方面，2013年7月30日，招银金融租赁有限公司成功募集首单境内美元银团贷款，募集资金1.9亿美元，这是招银金融租赁首次通过银行组团方式募集境内美元贷款。在银监会要求商业银行提高外汇贷款贷存比、以及外汇占款减少，境内美元市场贷款利率有所上行的背景下，此次募集得到了包括渣打银行、澳新银行和马来亚银行等10家知名银行认购，超过原计划1.5亿美元的融资总额，且贷款利率优于市场同期水平。这说明，境外融资市场前景广阔，有望成为金融租赁公司融资的主要渠道之一。

在资产证券化方面，证监会批准发行的金融租赁资产证券化产品共有两只，都在2012年11月获批，分别是“工银租赁专项资产管理计划”和“民生租赁专项资产管理计划”，此外，交银租赁、招商租赁、兴业租赁、农银租赁四家融租赁公司也在申报。

尽管得到了证监会的批准，由于金融租赁资产证券化是融资方式的创新，在目前金融租赁公司的相关管理规范并没有明确规定，超过了现有制度规定，需要银监会进行审批。但是，银监会需要先制定相关的管理办法，办法制定后才能进行审批。而办法正在制定中，并没有明确的制定日期，所以目前国内获得批准的金融租赁资产证券化产品处于“批而不发”的状态。