小额贷款公司融资创新举措推出，瓶颈持续待解

小额贷款公司规模发展迅速，尤其体现在机构数量上。截至2013年3月末，全国共有小额贷款公司6555家，贷款余额6357亿元，一季度新增贷款434亿元。与2012年末相比，小贷公司新增475家，贷款余额增长436亿元。

预计，小额贷款公司牌照还将进一步放宽，在民间金融“阳光化”中发挥其重要作用。

图表1：2010-2013年小额贷款公司发展规模情况(单位：家，亿元)

资料来源：前瞻产业研究院《中国小额贷款深度调研与投资战略规划分析报告》

众所周知，小额贷款公司融资难题与低杠杆率严重制约其发展。其中针对小额贷款公司如何解决资金难题，在政策措施和小额贷款机构都做出了尝试。

· 小额贷款公司转制村镇银行冷清

小额贷款公司最早试图通过股东增资和分红截流来实现持续发展的目的，但是，股东的投资积极性由于长期得不到回报受到严重损害，这种方式最终不可行。后来可提高杠杆率的村镇银行模式似乎给小额贷款公司带来希望。

2009年6月，银监会就发布《小额贷款公司改制设立村镇银行暂行规定》，明确小额贷款公司可以改制为村镇银行。2012年2月，国务院常务会会议提出了未来将加快发展小金融机构，适当放宽民间资本、外资和国际组织资金参股设立小金融机构的条件，放宽小额贷款公司单一投资者持股比例限制，符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。2012年5月，《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》正式出台。为鼓励民间资本投资村镇银行，《意见》调整了村镇银行主发起行的最低持股比例要求，由原来的不低于20%降低到15%。《意见》强调，符合规定的小额贷款公司可以依法改制为村镇银行。

但是高门款、股权限制等问题使得小额贷款公司转制村镇银行一路冷清。

· 地方举措创新小额贷款公司融资模式

广州首创“小额再贷款公司”模式并于2013年6月出台《广州小额再贷款公司业务试行办法》。被业内人士定位为小贷行业“中央银行”的小额再贷款公司，一方面可以通过同业拆借、头寸调剂、票据贴现等创新方式为广州小贷公司提供更多的资金支持;另一方面，它还将起到“中介”的作用，成为商业银行和社会资金进入小贷公司的新渠道。

小额再贷款公司的资金来源渠道、杠杆比例都具有了比较大的优势，如与小贷公司1：0.5的融资杠杆比例相比，小额再贷款公司的融资杠杆比例提高到了1：10;资金来源也拓宽到包括股本金、银行等金融机构借款、小额再贷款公司的“风险准备金”、政府委托运用资金和企业委托运用资金五种方式。

小额再贷款公司将对资金紧张的缓解起到促进作用，不过其作用的发挥也会因为目前小贷公司融资规定而受到限制。

· 小额贷款公司缓解资金紧张的部分方式

为缓解资金紧张，小额贷款公司在信贷服务模式上，加强与银行等金融机构展开广泛合作。主要模式有以下：1)“助贷”方式，贷前帮助银行筛选合格客户，双方协商利率分成;2)信贷资产转让;3)利用商业保险机制，分散银行和小额贷款公司的经营风险。

也有小额贷款公司与其他金融机构如信托合作的案例，小额贷款机构通过信贷资产在小额信贷公司和信托公司之间的转移的运行模式实现融资和贷款规模扩大。其中小额贷款公司以出售信贷资产给信托公司的方式进行融资，将所得资金继续用于贷款。当借款者还清贷款以后，小额信贷公司将会以溢价的方式回购所出售的信贷资产。信托机构收取一定比例通道手续费。

尽管如此，小额贷款机构的融资瓶颈问题目前依然没有得到很好的缓解，依然有待破解。最新的小额再贷款公司模式效果有待验证。而未来的政策方面，最大股东持股比例、融资杠杆比例、融资渠道等多方面都是关键点。