资本跨界养猪须警惕饲料价格波动风险

1、各路资本进军生猪养殖领域

早在2007年，中粮集团在天津、江苏和湖北投资200余亿元建立三大生猪养殖基地，目前三个基地部分均已投产使用，生猪出栏量约150万头/年;2008年，高盛、德意志银行均在华“圈地养猪”;2010年，网易探索“第三代养猪模式”，在浙江省湖州市安吉县投资设立养猪场。产业内资本、VC/PE资本、其他产业资本纷纷在生猪养殖领域的扩张，不禁引发人们的思考：在众多资本的“多元化”战略中，为何偏偏钟情养猪业?

2、生猪养殖前景广阔

(1)生猪市场容量大

前瞻产业研究院分析认为，中国生猪市场容量很大，1996年以来，中国居民猪肉消费量占肉类总消费量的比重一直维持在60%以上，人均消费量不断增长。假如未来国内猪肉消费量增长与居民收入增长同步，考虑到居民人口增加，2011年，中国的猪肉消费量达到4981万吨，2012年约为5156万吨，2015年中国猪肉消费总量将接近6000万吨，由此可见，中国生猪养殖行业的市场容量巨大，各种资本均想在生猪养殖这块大蛋糕上分一杯羹。

目前，城乡居民猪肉消费量差异较大，但整体趋势在逐渐缩小。中国居民肉类需求弹性较大，城乡之间以及不同收入水平的居民在猪肉消费上存在明显的差异，伴随着农村人均可支配收入的大幅度提高，农村猪肉人均消费量增加将成为猪肉需求增长的主要动力，发展潜力巨大。

图表1：2011-2015年猪肉消费量预测(单位：万吨)

数据来源：前瞻产业研究院《2012-2016年中国生猪养殖行业市场调研与投资预测分析报告》

(2)政策激励规模化养殖

自2007年以来，国家大力调控生猪市场，对于生猪养殖的补贴从“雷声大雨点小”，到“没有雷声下大雨”，鼓励生猪规模化养殖。如2011年，长春市标准化规模养殖场建设项目投资补贴标准：分年出栏500-999头、1000-1999头、2000-2999头和3000-10000头四个档次予以补助，补贴金额15-80万元不等;2011年广东继续加大对养猪设备的购置补贴力度，2010年购买列入补贴目录养殖设备的用户可享受1800-50000元不等的购机补贴金额等。除了补贴政策，政府还加强了信贷和保险支持，增加对规模养殖企业的信贷支持，为规模养殖和小区提供信用担保服务。同时，加强了生猪公共防疫体系建设，对标准化规模养殖场和小区的病死猪无害化处理费用每头补助80元。以上这些政策，进一步助推了各路资本涉足生猪养殖领域。

3、饲料价格波动风险大

生猪养殖对饲料依赖性较大，规模化养殖则更是以工业饲料为主，饲料需求较大。前瞻产业研究院分析认为，生猪养殖成本主要由七个因素构成，其中饲料成本是最主要的因素，占比达44%。

图表2：生猪养殖成本构成(单位：%)

资料来源：前瞻产业研究院整理《2012-2016年中国生猪养殖行业市场调研与投资预测分析报告》

猪肉价格与玉米、豆粕等为主要饲料原料的价格走势具有较强的相关性，从下图可看出猪肉与豆粕价格的走势相关性极强。

图表3：2007-2012年猪肉与豆粕价格走势的拟合情况(单位：元/千克)

资料来源：前瞻产业研究院《2012-2016年中国生猪养殖行业市场调研与投资预测分析报告》

因此，前瞻产业研究院认为，玉米、豆粕等饲料原料价格的波动必将引起生猪市场波动，而玉米、豆粕受宏观经济环境影响较大。从2010年以来的月度数据来看，我国豆粕价格波动起伏明显，建议各产业资本警惕这些原料价格波动给生猪养殖带来的风险。

图表4：2010-2012年全国豆粕价格波动曲线图(单位：元/千克)

资料来源：前瞻产业研究院《2012-2016年中国生猪养殖行业市场调研与投资预测分析报告》