全球并购再掀热潮 数量及总额均创历史新高

2015年，无论是5.6万亿美元的全球企业并购总额（比2014年增长42%），还是41368宗并购量，均创下历史新高。但是，创历史新高自然引发了盛极而衰的担忧。比如，上一轮创新高的时点是2007年，并购金额4.9万亿，交易数目36690宗。2008年并购金额回落53.3%，至2009年继续回落37.3%，跌至谷底（当年交易金额1.9万亿元）。

虽然2015年并购的绝对金额创历史新高，但纵向来看，未超过2007年的极值。横向来看，并购重组的估值超过了同期股市的估值，不利于换股收购，但目前的差距并不大，考虑到目前利率很低，全球经济增长乏力等因素，2015年并购交易创新高并不意味着估值失去理性。由此认为全球的并购市场处于繁荣阶段，新一轮并购重组兴起的大趋势仍会延续。

图表1：2004-2016年全球并购市场交易规模变化情况（单位：亿美元，宗）

注：2016年截至到2月。

数据来源：前瞻产业研究院整理

通过整理1996-2016年1月期间全球并购案例中目标企业的行业数据。过去二十年期间，并购重组交易金额合计达55.6万亿美元，集中发生在金融、非周期性消费品、通讯、能源、工业5个领域，合计占总量的80%。2015年前5位的格局依旧没有显著变化。但科技产业的并购从二十年间的第9位上升到了2015年的第6位。

图表2：1996-2015年全球并购行业分布（单位：万亿美元，%）

数据来源：前瞻产业研究院整理

2015年，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc., GS）、摩根大通（J.P. Morgan Chase & Co., JPM）、摩根士丹利（Morgan Stanley, MS）和美国银行（Bank of America Corp., BAC）参与咨询的并购交易均超过1万亿美元。

图表3：2015年全球企业并购咨询市场（按交易规模）排名情况（单位：万亿美元）

数据来源：前瞻产业研究院整理

主要区域并购市场分析

1、美洲并购交易市场分析

美洲是全球最大的并购交易市场，2014年美洲地区并购交易规模达到1.78万亿美元，其中北美地区并购交易规模达到1.64万亿美元，占全球市场份额的47.08%，而美国是北美并购交易最主要的市场。2014年全球规模最大的10宗并购交易中，有7宗发生在美国，美国的并购交易总额达到1.5301万亿美元，比2013年增长了51.4%，在全球并购交易市场的占比高达43.91%。2015年上半年，美洲共发生并购交易8107宗，并购交易规模达到9391万美元。其中，美国并购市场交易规模达到8648万美元。

2、欧洲并购交易市场分析

欧洲市场是全球第二大并购市场，仅次于美洲市场。2014年，欧洲并购市场规模达到0.87万亿美元，较上年同比增长10.13%。其中，西欧市场并购规模0.82万亿美元，占全球市场并购规模的23.55%。2014年，全球十大投行中，除了美国占据6家外，其余4家全部来自于西欧地区。

3、亚太地区并购交易市场（日本除外）

2014年，亚太地区（不含日本）共发生10416起并购，总金额达到7439亿美元，较2013年的4595亿美元增长62%。中国仍然是最受欢迎的目标市场，共4520项并购，交易总金额达到3904亿美元。并购金额最高的目标行业是金融行业，1201项交易涉及资金1424亿美元。2014年，亚太地区最大的一笔交易是中信泰富（CITIC Pacific）对其国有母公司——中信集团主要资产的收购，其交易金额422亿美元，超过了2000年香港电讯盈科（PCCW）以355亿美元的价格收购香港电讯（Cable&WirelessHKT），成为亚洲史上最大并购交易。

3、日本并购交易市场分析

2014年日本国内企业与海外企业进行合并或进行收购的案件与2013年相比增加了58笔，达到557笔，创造了历史新高。其中涉及的相关金额总计达到5.7740万亿日元，与2013年相比增加了5000亿日元。包括国内企业合并和收购案件在内，日本企业2014年合并、收购总案件数为2285笔，总额达到8.9109万亿日元，均超过2013年平均水平。在金额数量排名前20位中，涉及海外企业的就有14件。