日本央行总资产超过GDP，干预金融市场，所图过大？

日本央行已成为G7国家中第一个资产总值超过该国国内生产总值的超级央行，此前五年的消费热潮旨在提升商品价格增长。

日本央行持有的553.6万亿日元(约4.87万亿美元)资产价值比全球最有价值公司苹果市值的五倍还要高，是日本最有价值公司丰田汽车公司市值的25倍。另外，日本央行的总资产比土耳其、阿根廷、南非、印度和印度尼西亚这五个新兴市场的总国内生产总值还要多。

根据日本央行周二发布的数据显示，日本央行在5年半所谓的量化和定性宽松政策期间积累了大量资产。如今，日本央行已成为继瑞士国家银行之后的世界第二大央行，也是七国集团中第一个拥有总资产超过该国国内生产总值的巨无霸。日本第二季度名义国内生产总值(最新数据)为552.8万亿日元，周三将公布的第三季度名义国内生产总值预计会在自然灾害发生后缩水。

虽然一些分析师认为日本央行独特的货币政策可以将日本经济从数十年的通缩压力中解脱出来，但日本央行实现其2%的通胀目标几乎没有成功，恢复内需和促进经济增长也都失败。另外，一些投资者认为日本央行的通胀目标过于雄心勃勃，并且迫使其继续购买大量债券和股票，而其他国家的央行已经开始取消金融危机时代的宽松货币政策并加以调整。

与此同时，近年来日本央行积极购买资产，目前日本政府债券市场规模达到1千万亿日元，而日本央行拥有约45%的份额，大肆挤占银行和其他投资者的份额。

SMBC日兴证券(Nikc Se​​curities)财政分析师Hidenori Suezawa表示，“日本央行的货币政策显然不可持续。如果日本央行想实现2%的通胀目标，那么日本央行将蒙受巨大损失。此外，如果再发生自然灾害或战争等紧急情况，日本央行将无法再为日本政府债券融资。”

2013年初黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在日本央行掌舵时，日本央行的资产便开始膨胀，并表示这些措施将在两年内将日本的通胀率提高至2%。除了2014年销售税上调后通胀出现短暂上涨，其他时间通胀都难以上升，而日本央行2%的通胀目标也难以实现。

自2013年初黑田东彦开始实施大规模刺激措施以来，日本名义国内生产总值增长了11.0%，即季度平均值0.50%，是近代历史上名义国内生产总值增长最快的国家之一。尽管2008年的全球金融危机和2001年的海啸和核灾难在很大程度上归咎于黑田东彦的前任白川方明(Masaaki Shirakawa)，在白川方明任日本央行行长一职期间，日本名义国内生产总值萎缩6%，季度平均值为0.33%。

但黑田东彦任职期间内的实质经济增长情况看起来就略显一般，目前为止累计仅增长6.7%，季度平均值为0.31%。相比起来，那远不如福井俊彦(Toshihiko Fukui )在2003-2008年担任日本央行行长期间的累计增长8.75%，季度平均值为0.44%。不过，福井俊彦掌舵的那段时间恰逢经济受到新兴市场经济大幅增长的助推。许多投资者认为黑田东彦的激进宽松政策正在接近极限。

日本央行一直放缓购买债券，其购买量远低于半官方目标，即每年以80万亿日元不断增持日本国债。此外，在黑田东彦的指导下，日本央行积极买入股票对估值的影响一直是短暂的。在日本央行购买价值1万亿日元股票的第一年，日经指数上涨约20%。

但自2016年7月日本央行将其购买量扩大至6万亿日元以来，日本股市的表现落后于许多其他市场以及MSCI明晟全球市场指数，后者是由全球领先指数供应商明晟(MSCI)汇编的全球股指，涵盖了47个市场。日本央行参与金融市场一直备受争议，并受到日本主要市场参与者的严厉批评。批评日本央行的这些人表示，日本央行在某些细分市场(特别是日本国内政府债券市场)的二级交易中削弱了流动性。

为解决其中一些问题，日本央行试图调整其各种政策工具以实现其所谓的可持续宽松货币政策。10月下旬，日本央行表示，将在11月减少债券购买行动的频率，旨在是日本政府公共债券在二级市场中的交易时间比目前更长。