证监会推进熔断机制 涨跌停板将被取消？

9月25日下午4时32分，证监会官方微博发布了关于熔断机制征求意见的情况。截至9月21日，证监会共收到来自市场各方的意见和建议4861条，市场各方对指数熔断机制的总体方案表示认可。

证监会推进熔断机制 涨跌停板将被取消？

目前，市场机构对于熔断机制最大的困惑在于，熔断机制是否和涨跌停板重合，有了熔断机制后是否将涨跌停板制度?

要回答这一问题，必须探究何为熔断机制。

熔断机制起源于1988年的美国，是对1987年股灾的一种制度回应。众所周知，在当代金融市场普遍盛行的“资本化定价”方式的影响下，投资者对一项金融资产的“预期”决定了该资产当前的价格。而“预期”不同于基于财务数据的分析或者基于行业前景和宏观形势的判断，具有更大的不稳定性和波动性，这也是为何金融体系总能大起大落的原因。在这种预期决定的市场中，如何稳定预期、提倡理性，就成了金融制度建设的一个方向，熔断机制应运而生。

熔断机制具有一定的强制性。只要指数波动触发了熔断点，那么根据熔断机制的不同，投资者将不再能随心所欲地操作，而是要受到暂停交易或报价范围的限制。举例来说，在阈值为5%的“融而断”机制下，当指数的涨幅或跌幅达到5%时，投资者将在10分钟(按照美国的制度)内不能进行交易。在这段时间内，投资者和交易员将获得一定时间来判断自己正在进行的操作是否是出于恐慌或者跟风，而非缜密判断。

如此一来，在短暂的交易暂停过去之后，交易员可能会做出更为理性的决定，市场的波动由此减轻。从经验上来看，美国实行了该制度后，在较长的一段时间内没有发生类似1987年那样的股灾了。

不过，恐怕读者们也能发现这个制度和涨跌停板制度的相似之处，无非是设置的涨跌幅度和交易限制更小一些而已。业内也有调侃：“没必要同时穿两条棉裤”。

的确，按照预先设置的规则，触发5%熔断阈值之后的暂停时间长达半个小时，7%阈值被触发后则要暂停交易至收市，这样的规定确实和涨跌停板制度过于重合。市场猜测证监会此举可能是借更有弹性的熔断机制来取代涨跌停板制度，不过真相如何暂不得而知。