中金所限制投机 股指期货是元凶巨恶？

 昨日(9月2日)晚,中金所官方微博发布了一条重磅通知。通知题为“中金所进一步加大市场管控严格限制市场过度投机”，股指期货，这一众矢之的终于也被纳入遏制投机的紧箍咒之中。

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又一重靴落地。选在抗战纪念日休市的关口公布这条重磅消息，用意也相当明显——给可能被重靴击晕的市场一点消化和反应的时间。

通知从三个方向对股指期货投机者收缩罗网：一是降低了构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为的“门槛”;二是降低杠杆，将股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由10%提高到20%;三是提高投机费用，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准,由目前按平仓成交金额的万分之一点一五收取,提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取。

然而，股指期货真的是导致这一波又一波大跌的元凶巨恶吗?

的确，股指期货的投机性不言而喻。凭借保证金制度，投机者的资金被安上杠杆，若不算相关交易费用，在保证金为10%的情况下，投机者1元的资金就可以撬动10元的股票交易。在这种高杠杆下，凭借少量资金在市场上呼风唤雨，招风惹雨也就有了制度基础和可能性。

但这并不是故事的全部。

股指期货的产生本就和现代金融体系中“投资于风险”的特性分不开。所有期货市场的产生都是出于规避现货市场风险，以较小的期现货市场基差风险来代替较大的现货市场价格波动风险，这就是套期保值对于投资者的重大意义。但更为关键的是，这还是投机性如此之强的股指期货充当股市稳定缓冲器的一大原理。

假设某机构持有巨量股票组合，而它又预见到未来市场可能会下挫。正是通过股指期货，机构才能够通过卖出套期保值的方式，而非卖出实实在在的股票，来规避股价下跌的风险。两者有何区别呢?区别在于，如果是卖出实实在在的股票，市场上的抛压会增大，预见中的股市下跌将以更迅速更猛烈的形态到来。

因此，限制具有天使和魔鬼两面性的股指期货，等于关起一个魔鬼的同时，绑住一个天使——世间的光明程度并未因此增加。只是，在舆论怀疑股指期货是元凶巨恶的背景下这样做，或许可以改善投资者对市场的预期。这的确也值得尝试。