中证报：二季度或有降息空间 到底有没有“救市主”？

中国证券报5月5日文章表示，经济下行压力不减，稳增长政策有望继续加码。促投资、配合财政政策，都需要货币政策继续宽松。预计二季度仍有降息空间。

二季度或再迎降息，货币政策是不是“救市主”

以中国经济状况欠佳和美联储下半年加息作为二季度央行降息理由的猜想，并不是这几天才有的舆论。但是，这股舆论被近日政治局会议的内容加强了。

上周政治局会议提出要高度重视应对经济下行压力，加大定向调控力度，发挥投资的关键作用，并强调积极的财政政策要增加公共支出，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。从此时开始，市场几乎集体陷入关于降息降准的臆想之中。也许这也不是臆想，因为今年以来，央行确实也在市场的呼唤中祭出了降息降准的货币政策工具。

其实，中央表示“疏通货币政策向实体经济的传导渠道”并不一定指宽松货币，而是强调资金的流向。只是，市场对于资金实在太饥渴了。

从凯恩斯主义打造出货币政策和财政政策以来，这两大政策工具箱就被视为“救市主”，经济冷了就刺激，经济热了就泼凉水，政府显得终日忙忙碌碌。的确，在危机初期，货币政策很必要，因为现代资本市场依赖于投资者预期，如果不以货币政策稳定预期，危机会肆意蔓延冲撞。但是，在复苏期呢?是药三分毒，这个时期本该是一个消化前期货币政策处方之“毒”的时期，如果还是以揠苗助长的心情大行货币刺激，结果只能是为新一轮的危机埋下伏笔。

目前越来越多的研究指向危机前的美联储，认为是它过于宽松的货币政策引发了经济危机。而这种宽松政策正是为了平抑2000年开始破灭的互联网泡沫所遗留的影响。这不能不说是前车之鉴。

降息也可以，不过不应该是为了刺激经济，而应该有一些更“有志气”的目的，比如利率市场化改革。

根据中证报文章，去年以来，利率市场化改革加速，每次降息都辅以扩大存款利率浮动区间上限的措施，目前存款利率浮动区间已扩至基准利率的1.3倍，距离完全放开只剩“惊险一跃”。预期未来央行还将采取“降息+扩大存款利率浮动区间上限”的组合拳措施，实现利率市场化的重要一跃。