政策、房产、基建三因素化合作用 水泥产量步入平台期

水泥工业是国民经济发展的重要基础产业，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程，为改善人民生活，促进国家经济建设和国防安全起到了重要作用。进入本世纪以来，随着我国经济快速发展，拉动了水泥产业规模迅速扩张，年产量到2014年已经到24.8亿吨，随着我国经济发展速度逐步放缓，水泥需求呈现出下降趋势。我国在经济发展进入“新常态”的背景下，产能过剩更加突出，由此淘汰落后产能，开发新的需求，向高端发展延伸产业链和向国外发展成为转型升级的新趋势。

水泥产量进入平台期

2009-2017年，我国水泥行业产量增速呈波动下降的趋势。2014年以前，我国水泥产量呈稳步增长的态势，2014年，我国水泥产量达到巅峰24.76亿吨。而自2014年以后，我国水泥行业产量开始进入平台期，产量在23-24亿吨左右徘徊。

从下图可以看出，水泥行业区域性强。行业总需求下降之时，南部地区的需求表现出更高的韧性，从全国各地区水泥产量来看：水泥产量排名前十的地区分别是江苏省、广东省、山东省、河南省、四川省、安徽省、广西省、湖南区、贵州省和云南省。其中，排名前五的几个地区，除了广东省产量15785.93万吨，同比增4.69%以外，其他地区水泥产量均呈同比去年有所下降。

政策施压，行业增速趋缓

目前，水泥行业受“去产能”与“环保”政策的双重压力下，行业发展增速趋稳。

一方面，遏制新增产能已成共识，地方政府执行产业政策的力度明显加大，社会舆论监督和行业自律公约使新增产能行为更为收敛。2015-2017年，中央经济工作会议定调的主要工作任务，由“三去一降一补”逐步转到“三大攻坚战”，“三去一降一补”是经济的结构性改革，而“三大攻坚战”则是此基础之上，进一步提高经济发展的质量。政策的变化具体到行业层面，是对于水泥等周期行业的供给端提出了更高的要求，促进了行业供给端的改善。

另一方面，随着2017年以来环保力度的空前加强，环保对于行业供给的影响更大。主要体现在：1、行业限产、停产在时间和空间范围上双双扩大，供给收缩；2、产品生产、运输过程中的污染排放标准提高，原材料价格上涨。从行业角度来看，前瞻认为行业自律与协同、控制新增产能是行业内生性的诉求，而环保限产则是外生性的，是产业结构升级、经济高质量发展背景下新增的外部变量。

以下是前瞻对2017年水泥行业重点政策的汇总：

房地产与基建业发展构成稳定需求

水泥行业作为强周期行业，下游需求主要来自于房地产、基建及农村市场。我国发展商品房、大力推进基建投资的历史，也是水泥工业发展壮大的进程。而近几年来，房地产市场基调为加强调控，房地产行业增速放缓。

从下图可以看到，2018年3月以来，房屋新开工面积增速持续下降，至8月增速下降至36.13%。虽然房地产投资增速总体还保持在中高速增长，但结构已经发生变化，以土地购置费为主的部分增长更快，而建筑工程投资增速则下行。这样的结构转变将导致水泥相关的需求有所下降。

另一方面，基建“稳增长”将为水泥行业带来需求端的边际改善。在“去杠杆”与防风险的大背景下，“降成本”与“补短板”的重要性提高，但基建作为“稳增长”的有力手段，仍然提供了政策储备。基建的稳定增长在一定程度上拉高了水泥的需求。随着地方举债与PPP融资的逐步规范，基建投资与房地产投资总体仍将构成相对稳定的需求。

“十三五”是我国全面建成小康社会的决胜阶段，也是建材工业“创新提升、超越引领”战略实施的第二个五年规划。目前，国内经济发展已经进入新常态，水泥市场需求和水泥工业发展环境将发生深刻的变化。环境的新变化和业态发展的新变化，将为水泥工业发展既带来良好机遇，又带来严峻的挑战。

以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国水泥行业产销需求与投资战略规划分析报告》。

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