杜蕾斯联姻美赞臣 看好中国婴幼儿奶粉市场

 近日，全球最知名的避孕套生产企业杜蕾斯的母公司利洁时宣布收购婴幼儿配方奶粉生产企业美赞臣，预计交易将在2017年第三季度完成。

此收购事项一经披露，就引来众多网友的调侃，“避孕套”与“婴幼儿奶粉”的内在联系被解读为利洁时的“矛与盾”。

矛与盾的对立与统一

虽然杜蕾斯并不是利洁时的唯一下属子公司，其以生产各种健康、卫生和家居护理的快速消费品而著称，但不可否认杜蕾斯是其目前最知名的品牌，因而交易达成后，围观者首先想到的就是这是现实版的“矛与盾”。

然而，看似对立的两个业务，从企业利益的角度再去看，则又出现了惊人的统一：风险对冲，资源整合，协同发展。

首先是利洁时近年来经营陷入了困境，根据其年报披露，在华业务中，除了安全套业务，其他业务常年亏损，而安全套业务近年来的竞争也已经白热化，杜蕾斯在华市场已经触及天花板。

而作为被收购方的美赞臣，虽然目前高居全球婴幼儿奶粉第三位，但就目前的业务发展来看，在高端领域表现缺乏亮点，在整体市场面临越来越大的竞争压力，导致经营业绩不断下滑，在此种情况下，美赞臣选择为自己找靠山，在此次交易达成之前，一度传出被“达能”、“雀巢”收购的消息，最终不了了之。

图表1：2015-2016年美赞臣经营业绩（单位：亿美元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

此次交易达成后，对于双方来说，都打着自己的如意小算盘：对于利洁时，看好美赞成在全球配方奶粉市场的品牌竞争力，尤其是其在中国市场具有较高的品牌知名度，而且中国二胎政策的出台以及城镇化水平的提高，都将带来更大的婴幼儿奶粉的需求量；而对于美赞臣来说，看重的是利洁时的品牌运营实力以及其在全球的销售网络布局。

可以看出，对于交易双方，所期待的的是资源整合之后的协同能够带来更大的发展。

中国婴幼儿奶粉市场魅力何在？

在相关媒体对利洁时以及美赞臣高层的访谈中，均谈到中国婴幼儿奶粉市场在其战略中的重要性，那么，中国婴幼儿奶粉市场究竟有何魅力？

对于企业来说，当然最关注的是经济利益，中国人口基数大，母乳喂养率持续下降，再加上二胎政策的开放，婴幼儿奶粉未来需求潜力巨大。根据前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国婴幼儿奶粉行业市场需求与投资规划分析报告》数据披露，2015年全年中国婴幼儿奶粉市场规模约为1221亿元，已经成为目前全球最大的婴幼儿奶粉市场。

笔者认为，随着中国二胎政策的放开，经过1年多的调整期，人口学家以及社会学家普遍认为2017年将出现生育高峰，预计全年新增新生儿数量将在500万人左右，不考虑母乳喂养率的变化以及价格变化，则预计2017年全年的婴幼儿奶粉市场规模将突破1600亿元。

图表2：2009-2017年中国婴幼儿奶粉市场规模及预测（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

政策趋紧 国内奶粉品牌淘汰加速

虽然从需求的角度来看，国内婴幼儿奶粉市场未来前景看好，但自“三聚氰胺”事件以来，国内婴幼儿奶粉企业受到重创，也给了国外品牌迅速占领中国婴幼儿奶粉市场的契机，对于国内婴幼儿奶粉企业，虽然怒其不争，但由于涉及到下一代的健康成长，监管部门并未对国内企业有所偏向，而是一视同仁，且政策愈加严格。

2016年6月8日，《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》宣布正式实施，将对婴幼儿配方奶粉产品配方均实行注册管理，意在对国内3000个婴幼儿配方奶粉品牌进行严格控制和淘汰，从而进一步规范我国婴幼儿奶粉市场。而根据相关机构的统计，截至2016年底，就已经有200-300个中小品牌退出了市场，预计到2018年1月1日的最后期限，将有三分之二品牌退出。

笔者认为，《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》的出台，从短期来看，将造成婴幼儿奶粉市场的混乱，但从长远来看，淘汰中小企业，有利于大品牌的发展，将有利于规范婴幼儿奶粉市场。