税收递延养老保险仍是将问题丢给下个倒霉蛋

 社会养老保险"独木难支"

我们曾经对养老金是否亏空做了三组数据解释，第一组：截至2011年12月底，中国城镇职工基本养老保险个人账户记账金额约为2.5万亿元，但实际上账户里做实仅有2703亿元，结论是城镇基本养老保险个人账户"空账"已经超过2.2万亿。

第二组数据由人社部2013年初公布：2012年城镇职工养老金累计结余近2.4万亿元，较2011年末的1.94万亿元增加了5000亿元，结论是当期收支相抵有结余。第三组数据由中国银行发布的《重塑国家资产负债能力》报告，按照测算到2013年，中国养老金的缺口将达到18.3万亿元。

第三组数据没有考虑未来缴费以及相关因素，不在我们论述范围内。而第一组与第二组数据是关键，第二组数据说明当期支付能力没有问题，而第三组数据说明了未来支付能力有问题。

据测算，到2020年前后中国老龄人口将超过20%，按这个增长速度，三十年后就会存在收不抵支的问题。在没有采取其他措施的前提下，继续指望"下一代人创造财富的能力强于前人"？国内社会现在最大的矛盾不是"城管与小贩"、"拆迁队与钉子户"、"红十字会与郭美美"，而是我们与我们的子孙后代。

数据显示，近十年中国对养老保险的财政补贴超过1万亿。老百姓参与养老保险的初衷就是要老有所依，而且交这个钱一定要比存银行实在。政府一边要填补第一批老人的缴费缺口，另一边还不能坑老百姓，只能不断用财政收入进行补贴，或者是成立养老保险基金获取投资收益。

从世界范围看，养老保险基金只有两个模式。一个是购买国债，另一个是采用市场化投资运作。但中国是唯一将养老金存银行的国家，年均收益率不到2%。通胀尚且跑不赢，如何去提高老百姓晚年的生活质量。

当然，也有"跑赢"通胀的例子：2012年，广东省委托全国社会保障基金理事会投资运营的1000亿元社保养老金年化收益率为6.72%，入市资金约占养老保险基金总量的27.5%。但是要注意，这年化收益率6.72%不是给你的，而是首先要填补"大缺口"，其次才考虑老百姓的养老质量问题。这样看来，何不把钱放到"余额宝"里面。

税收递延养老保险“憋”了很久

养老金缺口越撕越大，社会养老保险又独木难支，于是开始寻求商业养老保险这个外援。喊喊口号说鼓励老百姓买养老保险，老百姓必不会买账，于是有了税收递延型养老保险这个品种。税收递延养老保险的出现被业界认为是保险公司的新一轮保费增长刺激点，是继保险营销员机制、万能投连险销售、银保崛起之后，促进行业保费增长的又一动因。简单地说，税收递延养老保险是指投保人在缴费及收益阶段免税，领取阶段再根据当期税率表缴税。

上海保险行业曾将个税递延型养老保险的产品月缴保费定为1000元，其中700元用于个人养老保险免税，300元用于企业年金免税。据测算，如果延税型养老保险试点在上海实施，每年将带来108亿元保费收入，约占2012年寿险保费收入的1.2%。而一旦在全国试点，每年带来保费收入2160亿元。但是，税递延型养老保险具体方案迟迟没有出台。

税收递延养老保险换汤不换药

目前能实现盈利的养老保险公司只有平安和泰康，盈利主要是靠开展养老保险资产管理业务。以寿险产品的投资收益为例，近两年资本市场持续低迷，拉低了寿险投资资金的整体收益水平。寿险产品的投资收益水平不仅在理财产品中没有优势，还远低于银行5年期定期存款利率，加之一些同业片面强调自身边际利润而有损消费者利益，导致产品吸引力进一步减弱、退保率提高。

2012年，行业退保率虽然控制在警戒上限5%以内，但已对行业造成持续性压力，退保率逐步攀升开始成为行业共同遭遇的难题。

投资不振，寿险公司的满期给付又逼近。据前瞻产业研究院《2013-2017年中国人寿保险行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2013年全寿险行业满期给付金达到1400亿元，其中中国人寿有1060亿元满期给付，占比高达80%。据预测，2014以及2015年全行业满期给付金约为1600亿元和2300亿元。

此外，无论是社会统筹的养老保险还是商业养老保险，如果我们活到平均年龄72岁以上，我们拿回的钱一定是多于当初我们缴纳的保费。但是养老保险公司在运营管理方面还需要投入不少成本，钱从哪里来？ 投资收益够不够支付？

三重压力下，寿险公司普遍通过高现价产品来调整结构，以维持给付能力。目前传统寿险市场几近饱和，保险公司虽然能够通过继续挖掘产品，加大销售力度，用当期保费收入支付，但如果连最后一滴水也榨干了怎么办？

在这个时候，保险公司又喊出了"养老保险和健康保险是大势所趋"的口号，为了让居民主动购买，推出"税收递延型养老保险"。寄希望于凿开另一块保险市场水池，同时继续积极开展资产管理业务。但前面分析来看养老保险公司的经营情况普遍不理想，而问题也被归结为"规模不够"，因此继续开疆扩土。

资本市场以及相关投资渠道若仍不理想，商业养老保险公司仍然会面临像当前社会养老保险一样的难题，而且问题更严重。社会养老保险有政府的财政补贴输入，商业保险公司靠什么？继续玩击鼓传花游戏，将这个问题丢给下个倒霉蛋？税收递延只是包裹住养老保险行业本质问题的"糖衣"罢了。如果发生系统性风险，地方政府就会"赔了夫人又折兵"。因此，政府整顿资本市场是重要的事，推出税收递延型养老保险是紧急的事，之所以一直在做紧急的事是因为一直没做重要的事。